Михаил Ершов: мировая экономика находится на перепутье

24.01.2022

Михаил Ершов,

главный директор по финансовым исследованиям «Института энергетики и финансов», профессор Финансового университета при Правительстве РФ

– В 2021 году мы наблюдали рекордный за 40 лет рост мировой экономики – 5,5%, говорится в Докладе ООН «Мировое экономическое положение и перспективы, 2022». Мы помним, что причина тому отчасти низкая база 2020 года. Тем не менее допандемийный уровень роста был превышен почти на 2%. Напрашивается вывод – исходя из тех мер поддержки, которые есть в распоряжении глобального сообщества, даже в сложных условиях проблема роста ВВП может быть решена.

Другое дело, насколько сохранение этого роста представляется возможным? МВФ в своем докладе писал, что ключевое условие для продолжения экономического роста – сохранение мер фискальной и денежно-кредитной поддержки. Но мы понимаем, что вот эти меры были беспрецедентны по масштабу, объемам, эффективности. Тогда возникает концептуально-философский вопрос: если рост возможен, только если, как считает МВФ, эти меры будут сохранены, получается, мировая экономика утрачивает возможность расти на внутренних источниках, и только сверхмощные меры внешнего воздействия сделают этот рост возможным? Вопрос риторический, однако он заслуживает внимания.

Значит, с одной стороны, для обеспечения роста необходимо сохранение мер господдержки. С другой стороны, говорится о фискальной консолидации, то есть сокращении госрасходов и сворачивании мер поддержки. Как эти вещи разумно, бесконфликтно совместить между собой?

Та же самая денежно-кредитная политика! С одной стороны, важна мягкая политика, снижение ставок и так далее. С другой стороны, все чаще говорится о необходимости повышения ставок для сдерживания инфляции. При этом мы понимаем, что в условиях рекордного объема госдолгов – чем выше ставки, тем больше цена обслуживания долга. Объемы госдолга сегодня бьют рекорды, по оценкам ООН. Меры фискальной поддержки составили рекордные 15% мирового ВВП. Значит, возникает вопрос, если ставки будут расти, как обслуживать эти долги, необходимые для обеспечения экономического роста? То есть, с одной стороны, мы имеем рост долгов, с другой стороны – рост ставок. Эти вещи, на самом деле, совместимы, но совместимы при условии, что мы будем обеспечивать быстрорастущий экономический рост. Для того чтобы обеспечить быстрый рост экономики, необходимы мощные меры поддержки, а их собираются сворачивать. Получается замкнутый круг. Мы не можем решить задачи, которые нужно решить, чтобы достигнуть цели.

Еще один системный, долгоиграющий момент – растущие неравенство и бедность. Понятно, что при сохранении механизмов поддержки неравенство будет усиливаться, как ни странно, в том числе из-за мер поддержки фондового рынка, где большую роль играют высокодоходные семьи. Именно они являются главными бенефициарами роста фондового рынка и главными получателями дивидендов от тех тенденций роста, которые обеспечиваются мерами поддержки. Получается, что мировая экономика находится на перепутье: либо осуществлять меры поддержки и тем самым стимулировать неравенство, либо пытаться демпфировать растущее неравенство иными механизмами перераспределения ресурсов.

В докладе ООН говорится, что избыток ликвидности приводит к тому, что финансовые ресурсы не идут в реальную экономику. Напомним о так называемых механизмах денежной трансмиссии, которая предполагает, что есть специальные инструменты, помогающие деньгам доходить туда, куда нужно, в реальной экономике. Что сейчас имеет место быть в развитых и развивающихся экономиках? Возникают системные вопросы, почему эти деньги не идут в реальную экономику. Им некуда идти? Нет эффективных, хороших проектов? Вряд ли. Эти деньги не нужны, так как спрос уже пресыщен? Тоже спорный вопрос. Экономика не может эти деньги абсорбировать? Не знаю. Это отдельная, объемная тема.

Регуляторам необходимо в будущем учитывать все эти комплексные, сложные обстоятельства. Задачи, которые предстоит решать сейчас в мировой экономике, непростые. И Доклад ООН дает нам информацию для размышления.

По материалам презентации доклада Департамента по экономическим и социальным вопросам ООН (ДЭСВ) «Мировое экономическое положение и перспективы, 2022», 19 января 2022 год

Никита Масленников: главный риск для глобальной экономики –повышение ставки Федеральным резервом

24.01.2022

Никита Масленников,

Ведущий эксперт Центра политических технологий

Суть Доклада ООН «Мировое экономическое положение и перспективы, 2022» достаточно прозрачна – это повод всем нам задуматься по поводу той неопределенности, в которой сейчас пребывает глобальное хозяйство и наша российская экономика.

Тем не менее некоторые серьезные тренды в докладе прописаны, и это дорогого стоит. Глобальный рост замедляется. Судя по всему, в этом году мир потеряет примерно 1,5% роста, может быть чуть-чуть больше, – это первый тренд. Второй тренд – видимо, в ближайшие несколько лет нам придется жить под очень высоким уровнем инфляционного давления. Говорят, что 5% – это норма на 3-4 следующих года. К этому добавляется риск долгового бремени, и, собственно, инфляция позволит каким-то странам решить эти проблемы. Еще один риск, с которым все будут иметь дело в ближайшие недели и месяцы, – это нормализация денежно-кредитной политики ведущими центробанками, в первую очередь Федеральным резервом, который, видимо, начнет это делать с марта и до конца года доберется до ключевой ставки в 0,75-1%.

Все эти обстоятельства, мне кажется, важны для нас не только с точки зрения понимания того, что происходит в глобальном хозяйстве. Они применимы к российским реалиям. То, что происходило в последние дни на фондовом рынке, – это, естественно, не только следствие геополитических фейков, но и это реакция рынка на те события, которые будут происходить в мировой экономике, в мировом финансовом хозяйстве с повышением ставки с марта – перераспределение финансовых потоков, снижение аппетита к активам развивающихся стран, в том числе и по России. Мы столкнулись с этим уже сейчас. Это означает, что 2022 год для нас – это год очень высокой волатильности мировых финансовых рынков и валютных курсов. Согласно опросу, который традиционно публикует Bank of America Merrill Lynch, 44% инвесторов считают, что главный риск для глобальной экономики – это повышение ставки Федеральным резервом.

Но для нас еще очень важен фактор замедления глобального роста, потому что, если замедляется мир, замедляемся и мы. По сути дела, при хорошей внешнеэкономической конъюнктуре мы выходим на верхний предел потенциального выпуска – не более чем 2,5% в год, может быть, даже меньше. А дальше возникает вопрос, каким образом реагировать на резкое ужесточение структурных ограничений нашему росту?

По крайней мере, два вызовы очевидны, и они требуют ответа. Первый – идеальный шторм на рынке труда. До 2030 года мы, очевидно, потеряем около 8 миллионов молодых работников в возрасте от 20 до 29 лет. Это оборачивается дефицитом рабочей силы по многим отраслям, специальностям, комплексам, раскручиванием спирали «зарплаты – цены». Опять-таки непонятная ситуация с нашим инфляционным давлением, которое уже идет с рынка труда. Второе – практически весь 2021 год пройден мимо с точки зрения запуска нового инвестцикла, который позволил бы начинать смягчать структурные ограничения нашего роста. Удастся ли нам это сделать в 2022 году – пока вопрос.

По материалам презентации доклада Департамента по экономическим и социальным вопросам ООН (ДЭСВ) «Мировое экономическое положение и перспективы, 2022», 19 января 2022 год

Названы проблемы российского здравоохранения

24.01.2022

Российская система здравоохранения ориентирована не на результаты лечения, а на число выполненных медицинских услуг, и в этом похожа на системы таких стран, как Египет, Индонезия, Нигерия, Бразилия, говорится в докладе The Economist Intelligence Unit.

Помимо объемов финансирования здравоохранения, важна эффективность расходования средств на эти цели, согласился с зарубежными коллегами заведующий лабораторией прогнозирования качества окружающей среды и здоровья населения ИНП РАН Борис Ревич, выступая на Ученом Совете ИНП РАН, посвященном оценке потенциала роста российской экономики в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Ученый также указал на недостатки амбулаторной медицинской помощи.

«Зачем у нас в поликлинике УЗИ, ЭКГ и другие обследования делаются разными специалистами, когда в развитых странах все это есть в кабинете одного врача? Семейный врач все это должен уметь делать. Сегодня у нас участковый врач больше работает как диспетчер, раздавая талоны и направления», – отметил Борис Ревич.

Россия лучше других стран справилась с безработицей

21.01.2022

Россия лучше других стран справилась со сдерживанием роста безработицы, вызванным распространением пандемии, говорится в исследовании Центра стратегических разработок.

Среди основных причин быстрого восстановления занятости населения после 2020 года — постепенное снятие ограничительных мер, субсидирование трудоустройства, обучение в рамках национального проекта «Демография» и увеличение размеров пособий по безработице, полагают авторы исследования.

Интересно, что повышение выплат по безработице привело к росту обращений в службы занятости тех россиян, которые не обращались туда до этого в силу различных причин, в том числе — из-за низких выплат. Таким образом, часть безработных стала «видимой» для рынка труда, что повысило уровень безработицы в целом, отмечается в исследовании. Уровнь безработицы в России достиг максимального значения в августе 2020 года – 6,4%.

По итогам II и III кварталов 2021 года уровень безработицы в России составил 4,9% и 4,4% соответственно. При этом показатель июля-сентября является рекордно низким значением безработицы в России, что свидетельствует о восстановлении рынка труда после пандемии.

В ЦМАКП также отмечают восстановление рынка труда. По мнению экспертов центра, это может привести к ускорению динамики оплаты труда и, соответственно, росту спроса населения, что, однако, способно ухудшить финансовое положение и инвестиционный потенциал компаний.

Согласно прогнозу Международного валютного фонда, уровень безработицы в 2022 году в следующих крупных странах будет ниже среднемирового: 2,8% — в Японии, 3,8% — в Китае, 3,7% — в Германии, 4,8% — в России, 5,0% — в Великобритании, 5,4% — в США.

Темпы роста экономики России в 2022 году будут ниже прогноза

21.01.2022

Официальный прогноз Минэкономразвития, который лег в основу бюджета на 2022 год, предполагает рост экономики России в 2022 году на уровне 3%.

Согласно прогнозу ЦМАКП, рост российской экономики в наступившем году может замедлиться до 2 – 2,3%.

«Оптимизм экспертов фактически исчерпывается текущим годом, которым и ограничится восстановительный рост», — пишет ВШЭ в собственном консенсус-прогнозе (от 18 ноября 2021 года). В нем тоже ожидают 2,5% роста по итогам 2022 года. В долгосрочной перспективе российская экономика будет расти в темпе около 2% в год, считают во ВШЭ.

Из консенсус-прогноза Bloomberg также следует, что рост российской экономики в 2022 году замедлится с высоких 4,2–4,3% по итогам восстановительного 2021 года до 2,5%. В середине декабря агентство опросило три десятка экономистов: разброс их оценок составил от 1,7% (казахстанский исследовательский центр NAC Analytica) до 3,3% (немецкий Berenberg Bank).

Российская экономика в 2021 году начала восстанавливаться после прошлогоднего спада, а темпы роста ее ВВП оказались выше ожиданий. По последним оценкам Минэкономразвития, рост российской экономики по итогам года может составить 4,3% – рекордный показатель за последние несколько лет.

Эксперты увидели риск стагнации в России

20.01.2022

Ключевой риск для экономики России – это возврат к стагнации, заявил заведующий лабораторией финансовых исследований Института экономической политики имени Гайдара Алексей Ведев на презентации доклада ООН «Мировое экономическое положение и перспективы, 2022».

«Средние темпы экономического роста за 2020 – 2021 годы составляют 0,8% – это означает, что мы находимся в десятилетнем тренде стагнации, и бюджетная, и кредитно-денежная-кредитная политики максимально этому способствуют», – пояснил эксперт.

По оценкам Алексея Ведева, при текущем бюджетном плане и кредитно-денежной политике в следующем году рост экономики России составит меньше 2%.

Среди других рисков, которые способны уменьшить потенциальные темпы роста, эксперт назвал рост процентных ставок, изменение курса денежно-кредитной политики в развитых странах, тяжелую ситуация в корпоративном секторе.

«Если мы посмотрим на мировую экономику, 6%-я инфляция в США и 4%-я инфляция в Великобритании не означает, что центробанки резко повысят ставки в отличие от России, однако некоторое ужесточение правомерно ожидать. С точки зрения России, изменение курса денежно-кредитной политики в развитых странах приведет к изменению потока капитала, прежде всего портфельных инвестиций, и это негативно скажется на российской экономике», – пояснил Алексей Ведев.

Эксперты предупредили о риске глобального финансового кризиса

20.01.2022

Мировая экономика может столкнуться с глобальным финансовым кризисом до конца 2023 года, отметил президент ИМЭМО имени Е.М. Примакова РАН Александр Дынкин на презентации доклада ООН «Мировое экономическое положение и перспективы, 2022».

«Очевидно, что G20 не работает. Нет координации международного сообщества – ни с точки зрения макрополитики, ни с точки зрения солидарности с развивающимися странами, ни с точки зрения распространения вакцин. То есть очевидна фрагментарность мировой экономики», – пояснил академик РАН.

Вероятность, что мир столкнется со структурным кризисом, очень высока, согласился руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Дмитрий Белоусов.

Восстановительный рост очень не устойчив, полагает эксперт, и «может быть перебит либо перегревом на рынке развитых стран, либо негативными эффектами на рынке развивающихся стран».

Говоря о ситуации в мировой экономике, Дмитрий Белоусов отметил, разрывы между развитыми и развивающимися странами в темпах роста.

«С одной стороны, есть группы стран, которые смогли воспользоваться результатами программ покупки активов, быстрой вакцинации, – в них наблюдается устойчивый рост. И есть группы стран, где рост либо неустойчив, либо наблюдаются колоссальные социальные проблемы, в первую очередь это касается стран с высоким уровнем специализации», – рассказал эксперт.

ЦМАКП предупредил о риске стагфляции в России

19.01.2022

В третьем квартале 2021 года ситуация в российской экономике ухудшилась. Экономический рост затормозился, усилилась инфляция, что позволяет говорить о начале стагфляции, сообщает Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).

В ЦМАКП отмечают, что уровень инфляции по-прежнему очень высок, сохраняется риск дальнейшего ускоренного роста цен на хлеб и продукты, производимые из зерна (результат «импорта инфляции» с мировых рынков), мясо и молочные продукты (инфляция издержек), нефтепродукты.

Прирост цен за январь может достичь 1,2–1,3%, что соответствует примерно 9% в годовом выражении, сообщили в ЦМАКП, исследовавшем инфляцию с 21 декабря по 10 января.

ООН прогнозирует замедление роста мировой экономики

19.01.2022

В 2022 году рост мирового производства замедлится до 4,0%, а в 2023 году – до 3,5%, говорится в докладе «Мировое экономическое положение и перспективы, 2022», подготовленном Департаментом по экономическим и социальным вопросам ООН.

Мировая экономика вышла из кризиса, однако ее восстановление неравномерно по регионам, секторам и доходам людей, отметили эксперты ООН.

Многие развивающиеся страны не выйдут на объем производства 2019 года ранее 2022 – 2023 гг. Восстановлению препятствуют неравный доступ к вакцинации, затянувшаяся пандемия, сбои в цепочках поставок, растущая инфляция, постепенный отказ стран от денежно-кредитного стимулирования, проблемы на рынке труда и в туристической отрасли (что особенно сказывается на малых островных развивающихся государствах, экономика которых сильно зависит от туризма), полагают авторы Доклада.

«Мировые перспективы по-прежнему отличаются высокой неопределенностью, – отметил президент ВЭО России, президент Международного Союза экономистов Сергей Бодрунов, выступая на презентации Доклада ООН. – Мы пока мало что знаем об омикрон-штамме – будет ли он более патогенным, чем дельта, как будет развиваться эпидемиологическая ситуация и возникнет ли необходимость введения новых ограничений. Многолетние рекорды бьет инфляция в США и в странах Европы. Как будут реагировать на ее существенное отклонение от цели регуляторы – центробанки США, Евросоюза, других крупных экономик. Это не только одна из самых больших неопределенностей будущего года, но и повод задуматься, насколько устойчива текущая бюджетная и денежно-кредитная политика в развитых экономиках, не ждет ли нас новый глобальный финансовый кризис».

Среди факторов риска Сергей Бодрунов также назвал свертывание масштабных мер поддержки бизнеса и населения во многих странах, социальную напряженность, изменение климата, которое влияет на колебание цен на сырьевые товары, а также появление новых, пока неизвестных шоков.

По итогам 2021 года рост мировой экономики составил 5,5%, говорится в Докладе ООН. Это самый быстрый темп почти за 50 лет. Свой вклад внесли возобновление расходов домашних хозяйств и инвестиций, открытие экономик и эффект низкой базы (в 2020 году мировое производство сократилось на 3,4%).

Глава ЦБ назвала главные вызовы для экономики России

18.01.2022

Дефицит рабочей силы и мотивация для частных инвесторов — главные вызовы для экономики России. Об этом в ходе Гайдаровского форума заявила глава Центробанка Эльвира Набиуллина.

«У нас два вызова: рынок труда, и мы видим дефицит рабочей силы, и мотивация для частных инвесторов», — сказала глава ЦБ.

Дефицит кадров в первую очередь связан с демографическими факторами и недостаточным ростом производительности труда, полагают эксперты ИНП РАН. По данным опроса Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, доля российских предприятий реального сектора, жалующихся на дефицит трудовых ресурсов, достигла 49% – это самый высокий уровень за последние 20 лет.

Еще один вызов, по словам Набиуллиной, – мотивация для частных инвесторов. Она связала это с нежеланием граждан брать на себя ответственность и риск.

По данным Банка России, на конец третьего квартала 2021 года, количество инвесторов на фондовом рынке достигло 15% экономически активного населения России (17,1 млн человек), при этом более 60% брокерских счетов оставались пустыми. На фоне высокой доли пустых счетов снижается и доля активных клиентов. В ближайшие кварталы этот тренд будет сохраняться по мере роста ставок по банковским депозитам вслед за повышением ключевой ставки Банком России, об этом говорится в Обзоре ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Журнал Вольного экономического общества России